进入8月以来，沪深股市的行情显得颇为低迷，股指在震荡中不断下移，成交日益萎缩，个股的可操作性也大大下降。这种状况与人们理想中的“奥运行情”相去甚远，也与强大的“维稳”氛围形成一定的反差。更让投资者担忧的是，在这段期间内，尽管市场上各种利好不断，但却仍然无从改变行情的弱势运行格局。那么，造成这种状况的原因究竟是什么呢，对此投资者又该如何理解？

 

　　“奥运行情”仍需变中辨

　　需要明确的是，当股市的走势与人们的预期出现不一致的时候，只能说是人们的预期错了，没有把握住行情运行的方向，而绝对不能说是市场错了。北京奥运会的举行，圆了中国人的一个百年梦想，当然是一件有着巨大影响的事件。但是，它与股市并没有直接的关系，也没有理由要求因为开奥运会了，所以股市就一定要涨。从市场走势的规律来看，如果大家看好奥运会期间的股市行情，那么不用等奥运会召开，在这之前股市就会涨起来。在这个意义上，鉴于近一段时间来的市场表现，可以说现在市场没有出现“奥运行情”是必然的。实际上，奥运是奥运，股市是股市，没有必要非得把两者联系起来一起。股市的涨跌，最主要的是与经济形势相关联，而奥运会只是一个世界性的体育盛会。

　　不过，问题也就出在这里。因为人们也都看到，最近这段时间经济形势出现了向好的变化。在海外，大宗商品价格开始回落、美元走强、欧美股市等也有所走强，这种状况与7月中旬以前已是大不相同；在国内，通胀势头进一步得到了控制，国家也把年初推出的“两防”目标改为“一防一控”，明显提升了对于保持经济增长的关注度。央行自7月份以来也没有再提高准备金率，最近还增加了商业银行的贷款额度。相关数据也显示，国内的经济增长仍然保持在一个较高的水平上，而且上半年财政盈余高达上万亿元，为提供财政手段推动经济发展提供了良好的基础。显然，这样的内外形势，对于股市是形成了一个较好的环境，有利于它走出低迷的格局。

　　震荡筑底依然路漫漫

　　那么，为什么股市没有对此作出应有的反应呢？原因可以从这样几方面来找：

　　首先，虽然现在经济形势确实出现了向好的动向，但这是否算是“拐点”，业内还存在不同的看法，特别是在政策还是只有微调的情况下，企业利润能否保持平稳增长依然是一个很大的问题。就目前市场上的一致预期来看，对于明年上市公司的业绩普遍并不乐观，而这也就制约了股市行情的展开。

　　其次，在股市出现了大幅度的下跌以后，市场人气散淡，场内资金大量外流，无法聚集起足够的做多能量。现在，对反弹行情期望最强的是那些仓位很高的投资者，而场外资金仍然在等待着一个更好的入市时机。因为在它们看来，现在的市场最多也就是进入了低位区，还没有相应的催化剂来引发大的行情，因此不必要马上建仓。更况，那些重仓的投资者还对“奥运行情”有期待，试图利用这个机会高位派发，那么就更不会在此刻入市了。

　　最后，从市场规律来说，在一轮系统性的下跌之后，如果没有特别意外的因素刺激，那么市场会经历一个相当漫长的筑底过程，也就是会有较长时间在低位缩量运行，以此即是以时间换空间，夯实基础，另外也是利用这个机会来对个股进行重新排队，遴选并培育新的强势品种。此外，对利多麻木也是此类行情的一个特点，而要消除它最好的办法就是出台更多的利多，而这同样也是需要时间的。

　　显然，因为以上这三方面因素的存在，所以现在普遍的情况是投资者没有做多的激情，这样一来股市也就很难有比较好的表现。客观而言，股市能够有现在这样的行情，也可以说已经是体现了“维稳”的内涵了。原因也很简单，如果股市涨不动，那么难免就要跌，即便是在一个低位区域，有的时候跌幅也可能是会比较大的。

　　结合经济环境的变化，可以说股市现在的实际位置是不高的。但是在这里要构筑底部，恐怕需要一个不短的过程。而在完成这个过程之前，行情低迷的状况不可能改变。对此，投资者要有耐心。再说了，相比暴跌的走势，筑底毕竟不是太痛苦的事情，熬过这段时间也就好了。(申银万国 桂浩明)